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近期,铜价是否存在上涨的可能

2018-10-15

  资源紧缺,已经是未来发展面临的重要问题。铜作为重要的金属元素,价格起伏受到多方面的影响。那么近期,铜价是否上涨的可能呢?

  有专家表示,外部宏观风险尚未传导至微观,国内铜主要消费行业,如国内电缆、空调、汽车等依然表现良好,对铜价形成支撑。我们判断,如果宏观风险能够继续降低,铜价调整后依然存在阶段性上涨的可能。我们从以下几点分析得出:

  一、库存大幅下降支撑铜价

  受铜消费良好和废铜供应减少影响,铜库存持续下降。截至10月5日,LME铜库存为18.68万吨,为自3月连续下滑以来的最低点;SHFE铜总库存为11.2万吨,亦处于连续减少的状态。另外,截至10月初,保税区铜库存为38.8万吨,较9月初减少3.5万吨。

  我们认为,铜基本面表现良好,库存持续下降,铜价回落将遇到一定的阻力。如果外部风险能够降低,铜价阶段性回升的概率较高,建议投资者在沪铜1812合约48000—49000元/吨的区间内试探性做多。

  二、终端消费行业表现良好

  中国房地产市场降温,但是和铜消费密切相关的住宅部分投资表现良好。住宅投资完成额占房地产开发总投资比例持续飙升,可能表明三四五线城市房地产市场持续向好。这支撑了电线电缆、家用电器、汽车等行业的消费。

  电网投资有亮点,2018年国网承诺全年电网投资达到4989亿元,高于2017年的实际投资4854亿元。数据显示,1—8月电网基本建设投资完成额累计同比下滑13.70%,但从历史来看,国网实际投资额尚没有出现低于承诺值的情况,预计下半年国网投资依然存在增加的可能。

  空调行业寒冬未至,上半年空调产销数据保持两位数增长,在去年同期高基数的基础上创出新的历史高点。市场预计下半年空调销售增速或回落至0.8%,但全年依然会保持5%—10%的增长速度。

  传统汽车销量减少,但新能源汽车高速增长,扣除置换汽车消费后,1—8月传统汽车销量减少42.14万辆,但是新能源汽车销量增加32万辆,部分弥补传统汽车产销量下滑。同时,新能源汽车用铜量是传统汽车用铜量的2—3倍,因此汽车行业依然会拉动铜消费。

  三、原料供应偏紧是大概率事件

  铜矿供应短期与中长期存在预期差,短期印度南部冶炼厂关停导致铜精矿长单涌向现货市场,现货加工费连续上行,但中长期全球铜矿缺乏足够的产能释放,以及中国冶炼厂集中投产,远期铜精矿加工费将再次走弱。

  同时,废铜供应减少是必然事件,精铜对废铜替代作用明显,加剧铜整体供应紧俏程度。生态环境部大幅削减了废七类的核定进口量,截至9月28日,1—21批建议批准进口废七类91.48万吨,较2017年下降68.02%。

  从具体进口量上看,剔除价格上涨因素,自5月开始废铜进口价格已经开始回落,6—7月废铜进口量都没有明显增长,说明废六类进口量已经开始减少,暗示了废六类去库已经结束。而在中国环保政策趋严、固废或全部禁止进口的影响下,废铜企业到国外建设拆解厂的积极性大幅下降。国内废铜拆解限制较多,废铜拆解增量难以弥补进口的减少量。

  从供应端看,铜矿供应略超预期,智利铜矿罢工的扰动稍有下降,不罢工是普遍预期。废铜市场供应紧张是必然事件,其将成为扰动价格的重要因素。生态环境部不仅取消废铜贸易单位代理进口,并且大幅削减了废七类的核定进口量,废铜进口量大幅减少。

  同时,我国环保政策趋严,固废或全部禁止进口,国家“全面禁止洋垃圾入境,严厉打击zousi,大幅减少固体废物进口种类和数量,力争2020年年底前基本实现固体废物零进口”。另外,国内废铜供应有限,国网废旧物资处置项目减少,废旧电器电子拆解规模难以放大,汽车拆解数量低于预期。

  这些表现都说明铜价近期不会下降,还是存在上涨的可能的。

  Ps:本文部分内容参考网络资料。

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